交银国际：中国生物制药3Q24业绩超预期 收购首家A股公司控制权

　　交银国际发布研究报告称，中国生物制药（01177）3Q24收入同比增长14.3%至54.7亿元（人民币，下同），经调整净利润增长58.0%至6.0亿元，均超该行预期。管理层维持全年收入增速双位数的指引。此外，公司收购浩欧博（688656.SH）控制权，进军免疫诊断赛道，收购价为33.74元/股。完成后，浩欧博将成为中国生物制药首个在A股上市的子公司，该行认为其产品组合将与公司的呼吸、自免等疾病领域后续管线的开发形成较好协同。

　　交银国际主要观点如下：

　　3Q24超预期，重申全年指引，明年增长路径进一步清晰：

　　剔除已终止经营的业务后，3Q24收入同比增长14.3%至54.7亿元（人民币，下同），得益于生物类似药、亿立舒等新品/次新品的快速放量，以及行业整治常态化后、整体医院端活动的复苏改善；经调整净利润增长58.0%至6.0亿元。收入和净利润增速均超该行的预期。管理层维持全年收入增速双位数的指引，具体品种2024年销售预期包括：生物类似药整体达到20亿元（vs．去年5亿元），其中贝伐珠7-8亿元、曲妥珠5亿元左右；亿立舒有望突破5亿元。2025年，新上市品种将贡献更多收入增量：帕妥珠首仿有望上市首年突破8亿元；从益方生物引进的KRAS已通过CDE审评、即将正式获批，获批时间早于此前预期的2025年初。

　　收购浩欧博（688656.SH）控制权，进军免疫诊断赛道：

　　公司宣布正式要约收购浩欧博最多55.00%的股权，其中：1）公司全资子公司北京润康已同意收购29.99%股权；2）待上述股权转让后，公司51.02%持股的非全资子公司双润正安将向浩欧博其他股东提出收购要约，收购最多25.01%股权，其中浩欧博的两家主要股东已承诺接受23.01%股权有关的要约（即要约完成后，公司将至少持有浩欧博53.00%的股权，并取得浩欧博的控制权）。收购价为33.74元/股，相比浩欧博停牌前最后一个交易日收盘价有约5%的溢价。浩欧博位于苏州工业园区，业务聚焦于免疫体外诊断领领域，拥有过敏和自免两大产品系列；2023年收入和扣非净利润分别达到3.94亿/4，330万元，同比+23%/+17%，同时浩欧博原股东承诺2024-26年扣非净利润分别不低于4，547万/4，774万/5，013万元，对应至少5%2023-26年CAGR。收购完成后，浩欧博将成为中国生物制药首个在A股上市的子公司，该行认为其产品组合将与公司的呼吸、自免等疾病领域后续管线的开发形成较好协同。