光大期货：11月15日金融日报

　　股指：

　　1、昨日，A股市场缩量下跌，超4000家个股下跌。Wind全A下跌2.43%，缩量成交1.87万亿元。中证1000下跌3.12%，中证500下跌2.9%，沪深300下跌1.73% ，上证50下跌0.88%。股债自11月以来分化明显，显示出机构投资者对于后市的预期更加谨慎。目前A股主要受到流动性的支撑，融资余额突破1.83万亿元，市场情绪高涨；但指数基本面目前没有出现大幅上调，建议谨慎操作。
2、重要会议对于化债的表述包括：（1）3年增加6万亿元地方**债务限额，置换存量隐性债务，每年2万亿元；（2）5年新增地方**专项债券4万亿元，用于化债，每年8000亿元；（3）2029年及以后年度到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。效果：降低地方**的化债压力，5年节约利息6000亿元左右。
3、海外方面，特朗普再次入住白宫，资本市场正在快速对大类资产进行重新定价。美元指数在选举当日快速上行后震荡，美股、比特币等权益资产冲破前期高点，美债收益率上行；黄金则高位小幅回调。
4、目前，影响A股长期走势的主要因素仍然是债务周期下各部门去杠杆的进程，核心在于名义经济增速是否超过名义利率，即资产端投资收益能否超过负债端利息成本。今年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1.7%（中报-0.6%），仍低于负债端成本。

　　国债：

　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。公开市场方面，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年11月14日以固定利率数量招标方式开展了逆回购操作，期限为7天，操作量达3282亿元，操作利率为1.50%。银存间质押式回购利率多数下跌。1天期品种报1.4528%，跌2.4个基点；7天期报1.7174%，涨1.36个基点。周一尾盘公布10月金融数据，前十个月人民币贷款增加16.52万亿元，据此计算10月新增信贷5000亿元；10月货币供应量M2同比增长7.5%，高于前值6.8%。短期来看，货币政策仍将保持支持性立场，财政政策阶段性落地，短期债市震荡偏强。但接下来增量财政政策仍将陆续推出，且随着稳增长效果逐步显现，债市反弹空间受限，债市横盘震荡走势难以打破。

　　贵金属：

　　隔夜伦敦现货黄金先抑后扬，下跌0.18%至2566.78美元/盎司；现货白银上涨0.4%至30.39美元/盎司；金银比小幅降至84.4附近。美国10月CPI同比上涨2.6%，与预期持平，但高于前值2.4%，核心CPI同比上涨3.3%，与市场预期持平，前值为3.3%。美国11月9日当周首申失业金人数减少4000人至21.7万人，低于预期22万和前值22.1万人。但美国10月PPI同比2.4% ，高于预期2.3%和前值1.9%；核心PPI同比3.1%，高于预期3%和前值2.9%。美联储主席鲍威尔发表讲话称，近期美国经济表现强劲，美联储无需急于降息。当前市场上调了美联储12月降息概率，但对明年降息节奏变得更加模糊。从昨晚海外金融市场表现来看，特朗普交易有所退潮，黄金压力减轻，短线存在继续回稳修正可能。但正如之前所说，地缘环境改善预期不变，对黄金来说难言中期乐观，因此金价仍存在中期调整的可能性，关注近两周金价表现，若能快速回归上升通道，市场交易可能放在特朗普财政和关税政策导致美通胀预期回升上，否则可能陷入中期调整。