短期利空出清，黄金ETF（518850）逆势走强

11月21日早盘，三大指数集体调整，上金所SGE黄金9999大幅高开后震荡，黄金赛道个股涨多跌少，截至10:00，黄金ETF(518850)涨0.82%，黄金股ETF(159562)涨0.16%，其持仓股萃华珠宝涨超3%，招金矿业、中国黄金国际、山东黄金等股涨幅居前。

金价在特朗普基本确认胜选美国总统后开始回落，主要可总结为受到短期4个因素的影响：

(1)近一个月左右的特朗普交易落地，多头开始止盈。

(2)强美元指数，市场担忧美国减税以及高关税的政策使得投资回流美国，同时美国对于进口的抑制预期使得美元走强，金银示弱。

(3)地缘冲突结束预期增强，黄金避险属性走弱。

(4)通胀走强预期，降息节奏放缓(2年美债利率继续走高)。

以上的利空随着金价的逐步下跌已经基本被市场定价完毕，短期来看，美元指数的强势表现对贵金属的压制也基本结束，在25年预算案未出的情况下，市场不会对美元进一步定价，短期的利空或已逐渐出尽。

整体看，美国通胀韧性仍在，叠加美经济软着陆通道进一步打开，以及美联储宽松与鲍威尔关于“美国的财政路径不可持续”的表述，美国二次通胀的可能性仍存在，进而对金价形成持续支撑。未来持续看好黄金作为抗通胀品种以及美元资产替代角色的向上弹性。中远期看，黄金作为非美资产替代在经济下行压力升温时避险属性将逐渐凸显，全球央行增持黄金预计延续，非投机头寸为金价提供支撑，长期看金价将继续受益于美联储降息空间与通胀溢价双线逻辑。